券商FOF稳定性显现 投资策略各有千秋

　　随着A股市场波动幅度加大，能够分散风险的基金中基金（FOF）在震荡市中获得不俗业绩。在券商各大类集合理财产品中，FOF平均收益率拔得头筹。

　　据Choice统计显示，有数据可查的169只券商FOF型产品，近一年的平均收益率为16%，67只产品收益率超过30%，仅有2只产品收益率为负。

　　头部券商的FOF产品收益率居前。东方红资管旗下产品东方红基金宝近一年收益率49%；国泰君安双子星FOF5期、中信证券财富配置3号FOF及招商智远群英荟臻选价值FOF2号近一年收益率均超过40%。

　　业绩表现亮眼的FOF在指数基金的选择上颇为灵活。以近一年以来业绩领先的东方红基金宝为例，从一季度调仓情况看，基金经理高义降低了消费类ETF的配置比例，增加了QDII指数基金和医药类ETF的配置比例。具体来看，高义大幅加仓国泰纳斯达克100ETF和易方达沪深300医药ETF，减持第一大重仓基金富国中证消费50ETF 。

　　而国泰君安双子星5期作为私募集合计划，仅配置了百亿级私募宁泉资本旗下的2只私募基金和睿远基金的2只公募专户产品，且配置比例极为均衡，每只产品配置比例约25%。中信证券财富配置3号同样也在精选私募管理人上入手，产品体现出了较好的收益弹性。去年四季度，基金经理对资产底层进行了部分调仓，小幅优化了管理人结构，今年一季度不做持仓调整。从绝对收益看，睿见6号、源乐晟九晟3号、九坤指数增强及元盛中国多元化二号贡献了主要的正收益。

　　除了高门槛的私募FOF，由私募转公募的券商FOF也获得了普通投资者追捧。在取得公募业务资格后，今年年初，国君资管发行了业内首只FOF型“参公”大集合，国君资管君得益三个月（FOF）首日募集资金超过33亿元。从最新披露的基金一季报来看，基金经理李少君对权益资产相对谨慎。该FOF 1月中旬集中募集后，根据大集合转型公募运作的相关法规要求，产品在10个交易日内完成了最低60%偏股基金建仓要求，后续在市场回调适时小幅针对性补仓和调仓，运作期间平均仓位约在七成附近，显著低于基准的80%偏股基金配置。

　　李少君表示，在国君资管君得益三个月（FOF）运行过程中，主要通过定量与定性结合的方式，从全市场挖掘行业配置均衡、长期业绩稳定、选股有持续Alpha的基金进行配置。从组合穿透后的配置架构来看，君得益重仓股相对重配顺周期低估特征较为明显的机械设备、化工等行业，低配核心资产较为密集分布的食品饮料、医药等行业，因此组合在核心资产大幅回调中也没有大幅回撤。

　　展望后市，中信证券FOF业务部投资经理张泂认为，进入二季度，前期动量回撤、指数调整情况可能会有所缓解，市场行情结构有望更加趋于均衡，大小市值风格的切换仍然需要时间来印证，低估值风格是否迎来中长周期的回归，值得投资者重点关注。