人民币跻身亚洲最佳利差交易货币 低波动和高收益料使其保有吸引力

　　人民币今年以来未能延续去年的凌厉升势，不过较低的波动性和境内较高的利率仍使其成为亚洲最佳利差回报货币。

　　据彭博测算的年迄今数据，做多境内人民币兑美元的利差回报约2.4%，在亚币中居首。若将波动率纳入考量，做多在岸人民币兑美元的利差回报夏普比率约1.1%，仍在亚币中领先。事实上，做多境内外人民币的利差回报和利差回报夏普比率，也超过了同期G10货币的表现。

　　从近期中国高层的表态来看，汇率基本稳定仍将是人民币的主基调。7月末中共中央政治局会议称“增强宏观政策自主性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”。叠加中国国债的相对高收益，这或许意味着人民币将持续提供较高的利差回报。

　　瑞穗银行亚洲首席策略师张建泰在采访中称，“总的来说，人民币利率较高且走势稳定，carry trade应该可以延续。虽然下半年中国增长动力可能放缓，人民币稳定趋势应该不会有太大改变。”

　　其他一些货币尽管能提供更高的利息，但波动也更大。境内外人民币兑美元的一个月历史波动率在亚币中表现居中，且低于G10货币，一个月隐含波动率也在亚币中处于较低水平。另一方面，目前中美十年国债利差虽然从年初的逾200基点回落至150基点附近，但仍处在历史较高水平。

　　花旗银行策略师Dirk Willer等人在今日的报告中称，继续看多中国国债，并认为中国央行务实和有针对性的政策将继续有利于中国债券的回报。“预计10年期国债收益率维持在2.7-2.95%的范围，考虑到其利差和对全球固定收益的低敏感性，倾向于继续超配中国国债。”

　　北京时间10：27，在岸人民币兑美元上涨0.11%，报6.4794元；美元/在岸人民币一个月隐含波动率基本持平，报3.725%；中国10年期国债活跃券收益率持平于2.875%。

责任编辑：郭建