通胀、就业齐涨 美联储到底何时“减码”？9月？12月？

　　美7月CPI同比涨5.4%，有经济学家认为，房租或“接棒”二手车，继续推高美通胀水平。

　　当地时间周三，美国劳工部发布7月消费者价格指数（CPI），同比上涨5.4%，与前值持平，为2008年8月以来最大涨幅，环比上涨0.5%，符合市场预期。

　　然而，由于租金价格后市看涨、就业市场错配难止，加之德尔塔变种病毒带来的不确定性影响，多数华尔街经济学家预期，美联储恐怕难在9月中旬的议息会议前有所作为。

　　租金上涨恐拖累美国通胀回归目标

　　不过，剔除波动较大的食品和能源价格后，7月美国核心CPI环比上涨0.3%，较预期低0.1个百分点，较前值0.9%显著回落；核心CPI同比涨幅，从上月的4.5%回落至4.3%。

　　当月，机票价格环比萎缩0.14%，同比涨幅18.96%；汽油价格环比上涨2.4%，同比涨幅接近42%；新车价格环比上涨1.7%，二手车价格环比增速回落至0.2%。6月，二手车价格环比攀升10.5%，成为拉动当月CPI上涨的主要因素之一。

　　富国银行经济学家香农·西里（Shannon Seery）在接受第一财经记者专访时表示，“芯片荒”导致的二手车价格波动，是“暂时性”的通胀起伏回落的一个绝佳例子。

　　她预期，美国通胀走势将继续维持在高位，但过程不会太过持久。

　　美国银行发布报告认为，7月数据显示暂时性的通胀走高正显著冷却。考虑到二手车批发价格已于6月转低，该行分析师预测，8月开始二手车价格有望环比下跌。

　　穆迪分析首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）预期，受疫情后经济重启的影响，以休闲娱乐为代表的积压需求所导致的通胀增幅将逐步放缓。

　　赞迪认为，本轮通胀周期已在6至7月“筑顶”。

　　一切似乎正朝着美联储主席鲍威尔预测的“暂时性”通胀高企有望逐步放缓前行。

　　不过，经济学家担忧，租金价格恐将成为推动美国通胀走高的“后起之秀”。

　　7月CPI数据显示，业主等价租金（owners equivalent rent）和租金环比涨幅分别为0.29%和0.16%，虽有所回落但黏性颇高。

　　与此同时，行业数据描绘出更为令人担忧的景象。公寓租赁网站Apartment List发布的全美租金报告显示，6至7月间全美租金价格上涨2.5%，2021年以来累计涨幅已达11.4%。

　　在美国，实际租金和业主等价租金占CPI比重达到约三分之一。美国劳工部的测算模型导致租金价格浮动或晚于行业数据。赞迪警告，目前美国房屋空置率已降至35年低位，并仍在迅速走低。他预期，租金价格恐在2022年初显著升高，并将成为通胀高企持久的最大隐忧。

　　NatWest Markets首席美国经济学家康明斯（Kevin Cummins）也认为，租金成本走高将成为拖累美国通胀回归美联储目标的主要因素。他预测，到2022年底，美国核心通胀率将达到2.4%，高于美联储2.1%的预测。

　　美联储9月宣布“减码”？还是12月？

　　另一方面，就业市场对通胀的影响仍在持续。

　　数据显示，过去三个月，美国休闲和酒店娱乐行业小时薪资按年增长16.6%。

　　经济重启和积压需求的报复性反弹，令不少商家陷入“用工难”的窘境。

　　美国劳动部周一发布的数据显示，截至6月末，美国职位空缺数达到1010万，远超经济学家平均预测的910万，前值为920万。其中，酒店和休闲娱乐行业职位空缺数超160万。

　　西里表示，不少企业为招聘新人纷纷提供签约奖金，只要劳动力市场错配和紧缺形势继续，未来数月内通胀恐仍将维持较高水平。

　　上周五，美国劳工部公布7月份非农部门新增就业人数为94.3万，创2020年8月以来新高。过去三个月，非农部门月平均新增就业人数为83.2万。

　　西里表示：“如若非农就业数据能在未来几月内持续高于80万人，不排除美联储提前缩减购债规模。”

　　班诺克本全球外汇（Bannockburn Global Forex）交易公司首席市场策略师马克·钱德勒（Mark Chandler）在接受第一财经记者专访时预期，鲍威尔最快或于8月26至28日杰克逊霍尔央行行长年会期间暗示“减码”将至，并于9月22日的FOMC会后宣布“减码”时间表。

　　钱德勒警告，在全美房地产市场持续过热的大背景下，美联储依然坚持每月400亿美元抵押贷款支持证券购买规模，恐将加剧贫富差距，甚至威胁金融稳定。

　　周三，达拉斯联储主席卡普兰（Robert Kaplan）表示，若美国经济复苏朝着预期前行，美联储应当在今年10月开始缩减每月1200亿美元的资产购买规模。不过，卡普兰并不是2021年联邦公开市场委员会投票成员。

　　美国银行的经济学家认为，此份非农就业报告调查期为7月中旬，也即意味着尚未计入近期德尔塔变种病毒在美蔓延带来的冲击影响。因此，需要继续关注未来数月的经济数据，才能判断疫情反扑是否会令就业市场再度转阴。

　　西里表示，虽然利好经济数据进一步热化对于“减码”的讨论，但为了确保就业市场的完整复苏，美联储大概率仍将等到12月宣布“减码”时间表，并于明年开始实施。

　　她解释称，恐怕需要等到今年秋末，经济学家和美联储委员们才能更好地去判断，目前美国就业市场的错配现象究竟是源于短期干扰因素，还是存在长期结构性问题。

　　上周，美联储副主席克拉里达（Richard Clarida）表示，美国通胀率有望在明年底前回归到美联储设定的2%的目标范围内，从而为2023年开始加息奠定基础。

　　11月5日，美国劳工部将发布10月份非农就业报告。

　　12月14~15日，美联储将召开今年内最后一次公开市场委员会会议。

责任编辑：王珊珊