海富通基金5只产品年内亏损 权益基金经理同质化操作

　　本报记者 任威 夏欣 上海报道

　　今年以来A股市场结构化行情明显，医药、消费股呈现下滑态势。

　　受市场行情影响，海富通基金公司基金经理黄峰所管理的5只产品因重仓上述赛道，均呈亏损状态。由于持仓风格相近，黄峰所管理的产品同质化严重，或是如今“一损俱损”局面的罪魁祸首。

　　Wind数据显示，截至10月20日，黄峰管理的海富通成长价值、海富通精选、海富通内需热点、海富通消费核心资产4只产品今年以来亏损超过10%，还有一只亏损了9.3%。值得一提的是，海富通主动权益类基金亏损排在前5的基金均是黄峰所管理的产品。

　　《中国经营报》记者注意到，除权益类产品出现同质化大面积亏损之外，海富通基金公司旗下债券型基金经理陈轶平还存在“1拖11”情况。

　　5只产品亏损超9%

　　根据Wind数据，黄峰于2011年5月加入海富通基金担任股票分析师，2014年8月起开始担任基金经理。目前管理的6只基金产品均为偏股混合型基金，规模达67.42亿元。

　　Wind数据显示，截至10月20日，黄峰所管理的海富通成长价值（以C份额为准）、海富通精选、海富通内需热点、海富通消费核心资产（以C份额为准）、海富通精选2号，今年以来收益为-11.99%、-11.73%、-11.55%、

　　-11.44%、-9.30%。同类排名为：1441/1533、1436/1533、1428/1533、1425/1533、1359/1533。均位于行业排名底部。

　　拉长时间来看，海富通精选、海富通内需热点、海富通精选2号近两年、三年倒中规中矩，其余产品成立时间尚短无长期业绩可供参考。

　　Wind数据显示，截至10月20日，上述产品近三年收益为82.80%、146.83%、102.43%，同类排名为519/600、277/600、449/600。

　　以海富通成长价值为例，截至今年二季末，该基金前十大重仓股为：恒生电子、华海药业、贵州茅台、伊利股份、三环集团、腾讯控股、拓邦股份、石头科技、仙琚制药、康德莱。

　　记者查阅上述5只产品前十大重仓发现，黄峰所管理的基金产品的持仓重合度较高。

　　比如，海富通精选的前十大重仓股也持有恒生电子、华海药业、贵州茅台、伊利股份、拓邦股份、石头科技、仙琚制药7只股票。

　　北京金阳合众资产管理有限公司投资经理张婷分析，从这些基金的持仓来看，基本上一致。年初以来，伊利股份、华海药业、恒生电子、贵州茅台一直在基金的前十大重仓股，占比较大，而且这几只股票均处于亏损状态，平均跌幅在20%以上，这是基金收益不佳的主要拖累项。

　　在海富通成长价值的二季度报中，黄峰表示，该基金相对一季度略显乐观，总体仓位由中性偏低水平提升至高位水平。结构上仍以食品饮料、医药等传统消费，以及电子制造、半导体、云计算等科技成长为主。调整上，一方面清仓周期高位个股、基本面连续低预期个股；另一方面，分别提高了大消费与科技成长的配置比例，同时增加中小市值的细分行业龙头个股数量，主要分布在与大消费关联紧密的制造业领域。

　　记者查阅其管理的多只基金二季报的投资策略均提到“清仓周期高位个股，进一步增加中小市值的细分行业龙头个股数量”等表述。可见其上述所管理产品的投资策略也是趋同的。

　　对于上述产品同质化的原因，济安金信基金研究员程颖表示，可能是由于基金经理存在能力边界导致的结果。市场上投资品众多，各行业下的股票研究方法有所差异，基金经理可能更多地会选择自己擅长的投资方法和熟悉的股票进行投资，所以导致了旗下基金重仓股出现同质化的现象。

　　“对于主动管理型基金而言，同一个基金经理由于投资理念、投资框架以及经验偏好的原因，持仓相似性较高是正常现象。”张婷坦言，如果两只基金持仓差异化很大，这就意味着投资理念和实践结果之间产生了不一致的现象，这对基金经理的能力以及稳定性有很大的干扰，她认为，为了更好地匹配和落地自身的投资框架和逻辑，不同的产品采取相似的操作是合适的。

　　那么，基金公司投资委员会对于基金经理多只产品持仓雷同是否会有相关限制举措？程颖告诉记者，“目前来看，行业内基金公司对于基金经理旗下多只产品的投资重合度并无明确限制，但出于风险把控的考量，尽量减少重合度仍然是市场主流。”

　　不过张婷也谈到，对同一个基金经理而言，只要不存在基金之间“抬轿子”的违约操作，符合操作规范以及其他的风控要求，一般来说，持仓雷同不会采取风控措施。

　　记者注意到，今年3月，黄峰发行了新基金海富通消费优选混合，不过并不顺遂。而海富通消费优选混合也成为海富通基金公司今年唯一一只延长募集期的产品。

　　程颖分析，海富通消费优选混合原定募集期为2021年3月8日至2021年3月19日，但最终因吸引力度不强延续至4月9日。该基金发行遇冷，或与当时的市场行情有关系，基金经理黄峰过往基金表现不佳也是影响因素之一。

　　在张婷看来，基金中短期业绩以及市场环境会影响基金的募集情况，该基金延长募集期，主要因为当时股市处于下跌状态，投资者担忧情绪上升，叠加黄峰管理的基金当时回调幅度稍大，延期募集也属正常。

　　债券基金经理陈轶平“1拖11”

　　除了权益类基金经理旗下重仓股同质化严重之外，在固收领域，基金经理“一拖多”的情况也十分突出。

　　在债券型基金方面，海富通基金公司出现一人管理多只产品的现象。比如，基金经理陆丛凡一人管理8只产品；基金经理陈轶平一人管理产品高达11只之多。

　　在张婷看来，一个基金经理管理多只基金在公募领域是很正常的现象，不过之前监管确实提到过，基金经理存在挂名的现象才算是违规。

　　程颖也谈到，基金经理同时参与多只产品的管理并不违规，但是，如果基金经理旗下“一拖多”的基金中有部分基金仅仅是“挂名”而已，则属于监管明确禁止的违规行为。

　　程颖分析，基金经理同时参与多只产品的管理，其在精力分配上不可能做到绝对平均，如果同时管理的产品数过多，则很可能处于“老带新”的过渡阶段或该公司人才短缺。此外，基金经理会存在自己的能力边界，同时掌管具有一定差异的多只基金将分散其投资研究精力。

　　记者梳理发现，陈轶平管理的债券基金涉及面较广，包括海富通上证城投债ETF这类被动指数型债券产品，还有混合二级债和中长期纯债。

　　与此同时，在基金产品层面，海富通基金的迷你基金超过10只。

　　Wind数据显示，权益类基金中的“迷你”基金包括：海富通电子信息传媒产业、海富通研究精选、海富通平衡养老目标三年、海富通大中华精选、海富通中证500增强、海富通中证100、海富通上证非周期ETF等等，上述规模为：0.67亿元、0.26亿元、0.61亿元、0.17亿元、0.27亿元、0.89亿元、0.19亿元。

　　固收类迷你基金包括：海富通纯债、海富通稳健添利、海富通添鑫收益、海富通中短债，规模为：0.5亿元、0.07亿元、0.29亿元、0.6亿元。

　　“旗下产品迷你基金数量较多，可能与海富通旗下部分类型产品的投资管理能力不佳有关。”程颖坦言。

　　张婷则分析，海富通基金迷你基金的大量出现，主要基于几方面原因：目前公募分化十分严重，存在比较严重的“二八”甚至“一九效应”，规模头部集中严重，而很多基金公司之前大量发行的基金，在规模逐步减少的过程中，就沦落为迷你基金。

　　此外，张婷还指出，迷你基金的出现主要还是业绩不突出，对资金的吸引力减弱，资金青睐收益更好的产品。

　　针对海富通基金公司存在的多个问题，记者向公司发送采访函，但截至发稿未收到回复。

责任编辑：梁斌 SF055