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新华基金评降准:维持对市场中期乐观判断 短期市场风格会较为均衡

时间:2021-12-16    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

今日“适时降准”信号释放,我们维持对市场较为乐观的中期判断,短期市场风格在两类逻辑的摇摆下会较为均衡。

  从11月市场走势来看,衰退逻辑阶段性占优,其中隐含的政策判断是传统的稳增长(地产和基建为主要抓手)发力的空间有限,但短期稳增长会占优,首先是月内即将召开的政治局会议和经济工作会议,其次是年初的信贷开门红和财政阶段发力,上周总理表示适时降准也能印证当下正处在稳增长的窗口期,结合今日的“适时降准”信号的释放,我们维持对市场较为乐观的中期判断,短期市场风格在两类逻辑的摇摆下会较为均衡。

  我们对于四季度乃至明年上半年市场的展望是震荡上行、风格更加均衡、消费和科技并重。主要的理由是随着房地产融资和能耗双控的双双纠偏,信用逐步企稳且利润结构改善。前者有助于降低经济失速风险、提振市场风险偏好,后者有助于企业盈利从极致分化走向收敛。10-11月经济和政策的走势基本复合预期,房地产融资纠偏带动社融增速在10月企稳,11月还将进一步回升至10.3%附近;经济的类滞胀格局也有好转,从11月开始PPI和CPI将会比较快的收敛,经济在地产拖累下仍在寻底,但失速下滑的阶段也基本过去。

  市场目前在两个逻辑间摇摆:衰退和稳增长。这两个逻辑都认同当前经济处在较差的状态,政策面有稳增长诉求;从11月市场走势来看,衰退逻辑阶段性占优,其中隐含的政策判断是传统的稳增长(地产和基建为主要抓手)发力的空间有限,能力和意愿都存在强约束,政策面主要通过适度货币宽松、保民生和中小企业、鼓励改革创新等方式延缓经济周期下行。

  但明年3月前市场沿着这个逻辑持续演绎的变数较大,首先是月内即将召开的政治局会议和经济工作会议,其次是年初的信贷开门红和财政阶段发力,上周总理表示适时降准也能印证当下正处在稳增长的窗口期,我们维持对市场较为乐观的中期判断,短期市场风格在两类逻辑的摇摆下会较为均衡。

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责任编辑:常靖蕾

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