画线派基金经理隐秘崛起 袁维德、范妍、韩创等上榜

　　在投资界里，一个普遍被认可的规律是，要取得好的收益，就要承担更大的风险。而“低回撤高收益”是所有投资人追求的一个最理想的目标，但极少有人能做到。

　　包括许多长期收益非常好的大咖，最近一年也出现了巨大回撤。

　　“画线基金”却回撤小。

　　画线派的一个特点是，让基金拿得稳、拿得住。不论在任何一个时间点买入，都能产生很好的投资体验。

　　市场上有哪些收益高、回撤小的“画线派基金”？它们的投资秘诀是什么，2022年如何调仓？ 

　　“画线派基金”排行榜

　　什么是画线派基金？

　　它们是一类净值曲线像拿笔画出来的一样丝滑的基金，收益向上，回撤小。

　　我们选取了百亿基金经理管理的主动权益基金，这些基金满足两个要求：一是近3年累计收益在90%以上；二是近3年最大回撤低于15%。

　　记者根据Wind数据筛选，截至2月18日（下同），市场上共有19只基金满足上述要求：

　　比如，中欧睿泓定期开放（袁维德）：近3年最大回撤-7.72%，近3年收益154.03%；

　　圆信永丰优悦生活（范妍）：近3年最大回撤-12.62%，近3年收益139.98%；

　　大成国企改革（韩创）：近3年最大回撤-12.76%，近3年收益296.87%；

　　广发睿毅领先A（林英睿）：近3年最大回撤-13.25%，近3年收益180.54%；

　　华安文体健康主题A（刘畅畅）：近3年最大回撤-13.50%，近3年收益278.64%；

　　人人都爱这类基金，既有高收益，回撤又小，收益基本上是一条向上的平滑曲线，拿着放心。

　　那么，这些抗跌的画线派高手有何投资“秘籍”？ 

　　画线基金投资方法

　　画线派基金的出色表现，与基金经理的投资策略有很大关系。

　　袁维德管理的中欧睿泓定期开放基金是一个典型，在画线派基金中表现突出，近3年最大回撤仅7.72%，而近3年收益却高达154.03%。

　　袁维德在管基金规模335亿，投资经理年限5年。投资范围覆盖TMT、新能源、大消费、地产、金融、医疗等多个行业。

　　袁维德表示，“我的难题在于，怎么把长期有机会实现超额收益的公司，组合成一个波动相对更低、持有体验比较好的产品。”

　　袁维德给出的回答是，通过选择“估值合理的优质公司”获得长期超额收益的确定性更高。

　　简单来说，“估值合理”是袁维德最核心的选股策略。他主张将赚钱的预期押注于公司层面，只买估值和质量匹配的公司。

　　此外，袁维德的投资组合里还有一小部分深度折价的公司。他选择因为一些暂时的瑕疵导致深度折价的公司，尤其是港股。

　　总体来看，袁维德选择自下而上的策略，用均衡配置来平滑波动，通过构建反脆弱的个股组合来兼顾好公司与低估值。

　　范妍管理的三只基金——优享生活、优加生活、优悦生活也属于“画线”基金，它们整体差异不大，近3年收益在140%-158%之间，近3年最大回撤在13%左右。

　　范妍是价值投资者，她的一大特色是“挖掘市场中隐藏的投资机会，人多的地方少去”。范妍不追逐市场热点，而是喜欢提前潜伏。

　　此外，范妍有自己一套控制风险的方法策略，她降低行业和个股的集中度，分散持有，汇聚多个行业中的优质标的，注意控制回撤。

　　Wind数据显示，范妍管理的优享生活、优加生活、优悦生活这三只基金，2021年四季度末的前十大重仓股占基金净值比为22%左右。

　　此外，范妍擅长宏观策略分析，根据市场宏观情况变化，进行行业轮动，对大类资产及各行业灵活配置。

　　范妍是自上而下和自下而上相结合，综合行业景气度、长期成长空间、估值性价比等指标来选择投资标的。

　　韩创也是控制回撤的高手，他管理的大成国企改革，近3年最大回撤-12.76%，近3年收益296.87%。表现相当好。

　　根据Wind数据，2021年末，韩创在管基金规模232亿元，去年是韩创的高光时刻。由韩创管理的大成国企改革、大成新锐产业、大成睿景A三只基金的2021年度收益率分别达到94.76%、88.25%和84.19%，它们在去年全市场主动权益类基金中分别排名第四位、第六位和第七位。

　　值得一提的是，近三年来，韩创的前十大重仓股几乎绕开了“茅指数”与“宁组合”，聚焦景气度不断上升的化工、有色、建材等偏周期成长行业。尽管不“抱团”，但他所管理的基金仍然在2019年、2020年、2021年，超越同类基金的平均收益率。韩创坚持投资高景气行业，他的中长期业绩保持在行业前列。

　　韩创在复盘自己的投资历程，总结了保持中长期业绩良好的“秘籍”——只有依靠业绩的持续增长（或爆发式增长）才能取得良好回报。

　　韩创表示他的低回撤在于：“我一直认为个股的回撤控制好了，整个组合的回撤就能控制好。而个股的回撤则主要取决于选股框架，以及实操过程中买点和卖点的把握。组合管理方面，我会适当进行一些分散。”

　　韩创采取的是一种轮动策略，他属于交易型选手。目前可查到的最新数据显示，仅去年上半年，韩创管理的大成国企改革的持仓换手率就高达325.51%。

　　对比一下同期明星基金经理的持仓换手率，张坤的易方达蓝筹精选的持仓换手率是60.01%，刘彦春的景顺长城鼎益的持仓换手率是59.44%，萧楠的易方达消费行业的持仓换手率是21.44%。韩创的持仓换手率明显高得多。

　　林英睿今年备受关注，因为在今年普跌的基金中，仍能取得正收益。

　　林英睿管理的两只基金——广发睿毅领先A、广发多策略基金，近3年最大回撤分别仅为13.25%、14.11%，近3年收益分别为180.54%、122.00%。

　　林英睿管理规模132亿，他是典型的价值投资者，注重低估值，他的投资带有非常明显的“逆向布局”性质，除了广为人知的提前埋伏顺周期板块之外，他还曾在2017年三季度末左侧布局过农林牧渔板块（广发多策略），事后看来也非常成功。

　　这种逆市投资的风格，让林英睿旗下的产品，在市场出现波动的时候，回撤较小。例如，今年市场大回调，但林英睿管理的基金却逆势飘红。

　　在2021年四季报中，林英睿用进化的Value 3.0勾勒出了高夏普曲线。

　　林英睿表示，买入暂时低估值的公司，然后等待困境反转、均值回归的策略，可能要经常跟市场对抗，而基金经理的抗压能力可能是最主要的阿尔法来源。

　　林英睿迭代把策略进化为Value 3.0，加入了个体公司层面的ESG信息和行业动量信息。所谓ESG，就是环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance）。

　　刘畅畅是目前提到画线派基金绕不过去的一位基金经理。她仅有两年基金经理年限。

　　刘畅畅管理的华安文体健康主题A，近3年最大回撤-13.50%，近3年收益278.64%。

　　2021年上半年报显示，该基金持有162只个股，前十大重仓股占净值比不到30%，中报显示大于0.1%持仓的股票高达87只。

　　她的“画线”秘诀就在此，她挖掘出一百多只股票，而且仓位分散、不抱团、不过分重仓，这使得她调仓灵活，还能获取阿尔法收益。

　　刘畅畅接手华安文体健康以来，股票仓位基本保持在80%以上。既实现了收益，同时还通过灵活的调仓及时止损，对冲风险，控制回撤。

　　刘畅畅的持仓换手率也很高，也是交易型选手，去年上半年达到255%。

　　总结下来，画线派高手的投资策略，各有特色，但也有一些相同的特点：

　　一?大多是价值投资者，有的会逆市投资；

　　二、不少基金是分散投资，持仓换手率比较高，大多风格轮动，回撤控制好；

　　三、大多数基金经理是自上而下和自下而上结合选行业和个股，基金经理擅长宏观分析，但同时也是一个覆盖行业全面型投资选手。

　　注意，他们调仓了

　　“画线派”高手的经验值得借鉴，2022年他们如何投资策略？

　　大方向是短期内增加了蓝筹股低估值个股的配置，但从长期来看，他们仍然看好新能源等成长赛道。

　　袁维德表示，观察2022年，无论是国内还是海外，系统性风险的概率都比较低。如果站在超长的周期看，每个人都是在享受时代的红利。

　　袁维德2021年四季度的配置方向是，组合中增加部分地产及相关产业链的优质公司，进一步分散组合对各种风险情景的暴露，使组合在行业配置上更加均衡，力争降低组合潜在波动。

　　行业配置上，以风电新能源、军工、传媒、电子、医药、计算机等新兴行业，再到地产、化工、中游制造业等传统行业中优质的公司为主。 

　　四季度随着收益率逐渐上行，袁维德把投资组合中转债部份仓位逐渐降低。 

　　范妍2021年四季度研报依然认为整体经济增长的压力较大，所以以跟踪消费、投资、出口各需求主线的变化为主，相应的主仓位选择了和经济相关度不高的板块，例如电子、通讯、计算机、军工、公用事业、电网、医药、环保等。

　　同时，范妍还保留了周期性行业的仓位配置，其中下游需求好、技术壁垒高或者公司成本控制能力好、资源优势突出的个股，配置的仓位更高一些。 

　　此外，范妍从三季度开始增加了估值较低的金融地产板块的配置。 

　　林英睿会根据市场环境做仓位上的择时，从最新四季报持仓可以看到，他持有的基本上主要是银行、航空等板块，同时还重仓配置了多只银行转债。

　　这些股票年初以来大多数上涨，且涨幅不小，这也使得林英睿管理的4只基金年内收益均超过了5个点，再次证明了其不俗的选股能力。

　　刘畅畅表示，2022年，选择突出成长性的股票，寻找市场在这方面的预期差，始终是其努力的重点方向。她认为经济中结构性成长、改善的机会仍然存在，部分细分行业的龙头，无论市值大小与行业，从更长的时间维度去审视，仍然具备一定的收益空间。随着新能源发展带来的从能源产生到使用的巨大变革，使得这一产业链将继续成为未来拉动经济增长的主线。她在这一领域会始终保持比较高的配置水平。同时，制造业中仍然诞生出了不少新的成长性机会，不停的有公司在打开另一个细分市场或者获得更多市场份额。 

　　另外，除了成长性机会外，经济中还有很多由于阶段性错配、扭曲或者纠正这些错配和扭曲带来的周期性或者低估性的投资机会，这些机会也有可能成为长期收益率的一个来源。并且，在22年，稳增长政策将持续发力，这也成为其投资选股的一个重要方向。 

　　谈及A股，韩创表示：“我对2022年的投资是有信心的，甚至认为机会比2021年更多。”

　　他认为，新能源行业是长期方向。不过现在这个“超强赛道”也积聚了较多投资者，交易比较拥挤，选择个股的重要性在提升。但新能源是大势所趋，如果2022年有调整或带来较好的布局机遇。

　　韩创表示，2022年依然会遵从行业景气度、公司竞争优势、合理估值这三个维度来选股。他认为，2022年大部分行业都存在一定的机会。

　　韩创看好两大方向：第一个大的方向是碳达峰与碳中和。第二个大的方向是中游制造业，专精特新类的制造业存在重大机会。

　　（作者：庞华玮 编辑：李新江）

责任编辑：陈悠然