美国企业债28年来首次超过家庭负债 暗藏哪些隐患？

　　来源：金十数据

　　美国企业债务28年来首次超过家庭债务，在公司投资疲软之际，这构成潜在的经济预警信号。

　　美国企业债务问题似乎越来越严重，不久前新债王冈拉克就表示美国企业债务问题突出，警告投资者要小心，远离一些评级低的企业债券。最新的数据显示，美国企业债务在第三季度加速增长，并且超过了家庭债务。那么美国企业债不断增长背后暗藏哪些风险呢？

　　01事件梳理

　　美联储周四公布的数据显示，非金融企业负债在第三季度加速增长，年化增速5.7%，未偿还债务总额达15.987万亿美元，家庭负债增速放缓至3.3%，达到15.986万亿美元。联邦政府债务攀升10.4%，为2018年初以来最大增幅，触及18.9万亿美元。自1991年以来，美国企业债务首次超过家庭负债，这在公司投资疲软之际构成潜在的经济预警信号。

　　02精选分析

　　?美国债务问题日益加剧

　　美国企业债务激增同时，商业投资则连续两个季度下降。昔日商业投资往往随借款一道上升，而现在公司越来越多地利用借款回馈投资者。此外，美国企业债违约率也在上升。

《福布斯》数据显示，如果加上中小企业、家族企业和其他未上市企业的债务，美国企业债务总额为15.5万亿美元，占美国GDP的74%。分析师Michael Snyder认为，堆积如山的公司债务肯定是不可持续的，事实上企业债务违约率正在上升。许多大公司已经债台高筑，几乎无法偿还债务。因此，随着全球经济形势变得越来越糟，市场可能会面临一波前所未有的违约潮。

　　除了企业部门，美国政府和家庭部门的债务问题也很突出。

美国家庭债务负担持续加重：美国纽约联邦储备银行日前发布的数据显示，截至今年9月底，美国家庭未偿债务总额达到创纪录的13.95万亿美元，约占GDP的73%。这其中，住房抵押贷款占到家庭总债务的2/3，其次是学生贷款，占家庭总债务的11%。另外，汽车贷款、信用卡消费贷款等绝对数值也不可小觑。

　　美国政府也在疯狂举债

美国政府的债务主要用于弥补财政赤字。媒体报道称，美国国会已经于12月9日宣布，就7380亿美元新财年国防预算法案达成协议，预料美国国会在年底假期前就会通过法案。

需要注意的是，这项法案获得通过后，可能会导致美国财政赤字问题更加突出。在刚刚过去不久的2019财年，特朗普政府的财政赤字已经接近1万亿美元，创2012年以来年度赤字新高。而在2020财年的第一个月，美国政府就创下了1345亿美元的预算赤字，为2015年以来最大规模的10月财政预算赤字。

如果财政赤字继续增长，美国政府只能继续发债来为政府支出筹集更多的资金，这无疑会继续加剧美国的债务泡沫。美国财政部长努钦早就呼吁国会议员减少浪费和不负责任的开支。

　　?美国企业债暗藏哪些隐患？

　　企业债务恐拖累美国金融体系稳定性：美国联邦储备委员会上个月发布的《金融稳定报告》显示，美国金融体系稳定性面临的风险近半年来保持平稳，美国金融体系稳定性面临的风险与5月份发布上一份报告时相比几乎没有变化，金融业核心部门具有韧性、杠杆率较低，最主要的问题在于企业债务问题较为突出，企业债务负担处于历史高位。

　　低利率环境下债务问题引发担忧：国际货币基金组织10月发出警告称，全球央行降息潮加剧了高收益公司债，导致“令人担忧”的债务水平，信用质量不佳以及中期的金融脆弱性增加。“尽管更宽松的金融条件支持了经济增长并有助于遏制下行风险，但在短期内，它们还鼓励采取更多的金融风险措施，并进一步加剧了金融脆弱性。”

　　导致美国经济前景越发暗淡：高盛前合伙人、现任达拉斯联邦储备银行行长Robert Kaplan对企业债务水平飙升发出了最严厉的警告：“如果债券信用评级下调，可能会导致信贷息差扩大，从而引发快速收紧的金融状况。”随着企业债务达到创纪录水平，BBB债务在过去10年增加了两倍，杠杆贷款以及BB和B级债务也大幅增长。这使得金融市场变得越来越脆弱。

　　?债务危机何时可能爆发？

　　很多人也会问，为什么美国债务问题明明已经那么严重了还没崩盘，而且还有不少投资者继续购买美债。一方面，美国债券目前相比其他发达国家债券仍具有较大的优势，而且体量也足够大，能够满足市场需求；另一方面，很多人觉得有美联储兜底，美债没那么容易崩，真没人买了美联储也会买。

　　不过，美国债务的增长始终不可能持续下去，那么它到底何时会崩盘呢？

在市场中颇具影响力的“新债王”冈拉克前两天表示，尽管目前美国利率徘徊在历史低档，但债务市场的麻烦正在酝酿。他指出，长期利率将持续上升，预估到2027年底，债务的利息成本将从1.25%跳升到至少3%，这是一个很大的增长，在美国的“债务炸弹”变得不稳定的情况下，美国的国内生产总值（GDP）恐因此减少2%至2.5%，接下来美国恐面临失落的十年。

　　除此之外，美国能不能还得起利息或许是个节点。美国欠下这么多债务，虽然它肯定不会全部偿还，但该支付的利息总要支付的。目前，美债这个泡沫还能持续增长下去，很大原因在于美国可以通过举新债来偿还利息。不过，按照这样的速度增长下去，总有一天，美国会还不起利息。

　　美国财政部数据显示，2018年对外支付利息总额5230亿美元，根据美国财政部的保守估计，2019财年美国公共债务利息将达创纪录的5910亿美元。根据美国财政部向借款咨询委员会提交的报告，2025年美国所发行公共债务所筹资金就将全部用于支付净利息，其规模介于7000亿到1.2万亿或者更多。或许等到美国靠借债还不起利息的那天，美国债务问题会爆发出来。

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责任编辑：郭建