招商基金：A股市场整体的下行空间不大 关注周期板块

　　在隔夜股市继续大幅下跌的情况下，今日A股市场调整幅度相对较小，彰显韧性。今日沪指跌1.52%；深成指跌2.31%；创指跌2.64%。

　　招商基金认为海外新增病例数仍在快速爬坡期，但考虑到当前各国政府对于新冠疫情的重视程度逐渐增加，采取更为积极的防控措施，有望减缓疫情恶化的程度。

　　此次全球股市下跌速度快、跌幅大，一方面是受到疫情带来的巨大不确定性的冲击，同时也是前期涨幅较大、估值偏贵所致。考虑到目前海外疫情仍未出现明显拐点，且经过调整后的估值略低于历史估值均值的水平、尚不能说非常便宜，预计短期内波动仍将较为剧烈。下一阶段，各国采取的货币政策和财政政策对冲措施的力度以及疫情的进展，将决定海外市场何时阶段性见底；从中期来看，疫情对于全球经济将形成明显冲击，若未在短期内控制，可能使得全球经济陷入衰退的概率明显增加，因此整体仍需保持警惕。

　　对于A股市场，招商基金指出，从历史来看，海外市场的波动会对A股形成阶段性扰动，但中期看A股的走势仍主要取决于国内。此次疫情将拖累全球需求，对于我国出口部门形成更大压力，强化了国内对冲性政策的继续加码的必要性。考虑到目前市场估值仍处于历史中枢以下，同时流动性充裕和利率持续下行的背景下，市场整体的下行空间不大。

　　板块上，招商基金建议继续重点关注受益于逆周期政策加码且当前估值仍低的周期性板块的估值修复机会，如地产、汽车等；同时对于回调之后估值趋于合理、行业景气度确定性向上的成长板块仍可精选个股，择机参与。（投资须谨慎）

责任编辑：石秀珍 SF183