老基建大涨 重磅会议透露的信号你要关注

　　老基建大涨！重磅会议透露的信号，你要关注

　　来源：小基快跑

　　截至上周五（4月17日），自今年3 月19 日上证综指2646点以来（近期低点），A股主要指数上涨缓慢。而同期欧美主要股市已反弹超过或者接近20%，走出“技术性牛市”。

　　全球主要指数表现 20200319-20200417

　　数据来源：Wind

　　这种犹豫的行情挺磨人。

　　市场担心的事情很多：海外疫情的扩散、国内经济下滑、上市公司一季报……

　　而上周五的一场重磅会议，可能会给A股吃下“定心丸”。

　　4月17日，政治局会议召开。适逢一季度经济数据出炉，透露出的信息量很大。

　　翻遍各家券商的解读，有5个信号值得关注：

　　1、更为积极的逆周期政策调控值得期待。

　　会议强调“稳中求进”的工作总基调，再提“六稳”，首提“六保”（ 保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转），此次会议对经济形势的定调为“当前经济发展面临的挑战前所未有”，后续更为积极的一揽子逆周期政策值得期待。

　　2、财政政策或将成为主导力量。

　　财政政策方面，强调了要“真正发挥稳定经济的关键作用”，财政政策或成为一揽子宽松政策中的主导力量，未来一段时间，财政政策刺激力度有望加大，政府债务扩张确定性增加。

　　3、货币政策上，继续降准、降息可期。

　　4、扩内需仍将是政策重点。

　　5、新老基建并重，重提房住不炒。

　　投资方面，会议强调要积极扩大有效投资，实施老旧小区改造，加强传统基础设施和新型基础设施投资，促进传统产业改造升级，扩大战略性新兴产业投资。

　　其中，传统基建方面，2020年传统基建的实施力度依然可观，传统基建将更加“精细化”，并与产业升级结合。

　　新基建方面，后续对于新基建领域或将会有更多利好政策出台，新基建政策对于相关企业业绩的提振效用亦将会陆续有所显现。

　　今日（4月20日），会议释放的利好在A股上似乎有所体现，主要指数全线上涨，与传统基建相关的申万建筑材料一级行业指数涨2.74%，领涨28个申万一级行业。

　　数据来源：Wind

　　A股趋势性机会或在等两大信号

　　不过，上涨并非一蹴而就。

　　海通证券认为，上周五的会议提出，以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，市场反弹或将继续。

　　但要等到市场出现趋势性机会，或需两大信号：

　　1、基本面数据重新回升

　　2、市场情绪指标降至历史低点。

　　海通证券把上证综指15%以上的上涨定义为“趋势性机会”。

　　信号1、基本面数据回升。

　　如果从历史数据看，牛市上升需要基本面回升做支撑。

　　如果没有疫情，市场本或在2019年三季度至2019年四季度进入补库存周期，宏、微观基本面数据见底回升。但由于疫情冲击，使得基本面形态由2019三季度的“圆弧底”，变成了2019年三季度至2020年一季度的“W型底”，上证综指也再次探底至2646点。

　　未来市场步入牛市趋势性上涨或需要等待：一等国内基本面数据重新回升，二等海外疫情拐点确认。

　　信号2、情绪冷却到低点。

　　投资人的行为即情绪指标，其重要的跟踪指标是成交量数据。近期市场成交量持续萎缩，但萎缩程度还不够，市场情绪还不够“冷”。

　　从成交量看，2019年来的这轮牛市，前期高点前后的成交量均值为1098 亿股左右，最近5日（4月13-17日，下同）日成交量均值为554亿股，为前期高点的54%。而历史上成交量萎缩至高点的40%左右时，市场或出现趋势性机会，因此，当前成交量萎缩程度还不够。

　　除了成交量外，从换手率、融资交易占比等数据看，这次市场情绪也还在冷却中。

　　最近5日和近两年阶段性低点的换手率、

　　融资交易占比

　　数据来源：Wind

　　也就是说，目前A股换手率和融资交易占比均未达到过去两年阶段性低点时期的水平，还需多点耐心。

　　机会之前的布局，很重要

　　A股的趋势性机会或在等待更多信号。

　　聪明的投资者可以提前布局。当然，方向很重要。

　　与三月份会议强调“消费”相比，这次会议提到的“积极扩大有效投资”、“加强传统基础设施和新型基础设施”成为关注焦点。

　　招商证券指出，从当前的经济数据来看，一季度 GDP增速是-6.8%。居民的实际可支配收入转为负增长。如果只是一味强调消费，那么居民就会缺少消费的收入来源。

　　所以，经济数据需要投资的支持，而上周五会议的表述重点，也从此前的消费回到投资上。

　　近几次会议产业政策重点

　　数据来源：政府网、招商证券

　　另外，招商证券还指出，在上周五的会议里，提到“传统基础设施和新型基础设施”这两个词语。

　　在此前，并没有明确地去划分“传统基建”和“新型基建”，而这次会议说得非常清楚，两个都要加强。

　　如果把两者拆开来看，新基建是在过去一段时间反复强调的。这一次新增信息，是要加强传统基础设施建设，通过基建来拉动经济的复苏。

　　在外需不振的大背景下，一方面，新基建作为需求刺激，规模有限；另一方面，政府也不打算大规模刺激房地产。那么，就需要加大传统基建力度，稳定增长。所以，不应忽视传统基建的机会。

　　中信证券认为，会议提出“抗疫特别国债”预计仍将以基建为主，或涉及医疗基础设施补短板等。当前投资仍为逆周期调节的主力军，旧改、新老基建等或为之后发力重点。

　　本次会议继续强调扩大有效投资，具体来看包括“实施老旧小区改造”（4月14日国常会确定2020年改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，总投资规模接近万亿）、“加强传统基础设施和新型基础设施投资”（新基建是未来发展方向但规模有限，预计逆周期政策或将以传统基建为主，预计2020年全口径基建投资增速或可达到13%左右）等。

　　华泰证券认为，基建、旧改有望发力稳增长，可关注相关产业链机会。

　　其预计在全球疫情背景下，传统基建和旧改有望成为逆周期调节重要发力点，稳增长同时孕育民生投资新需求。

　　2020年，基建面临加速完成十三五规划、民生类投资需求增加、财政/信用扩张改善融资环境等积极因素，预计全年基建增速或达13%。

　　另外，旧改政策支持力度大，全年有望拉动投资0.67万亿元，成为后棚改时代对基建的有力补充。

　　从数据上看，3月基建相关社融指标表现较好，预计4月基建单月或有望实现正增长，今年2季度至4季度，增速或成逐步上升趋势。

　　从融资端看，政府性基金及信贷发力，2020年的财政扩张和信用改善有望较大程度改善基建融资。

　　国泰君安则通过细节指出，新老基建数量级差异决定了，老基建是拉动经济和就业的国之重器，这次会议顺序强调“传统基建”在前（“加强传统基础设施和新型基础设施投资”），这将扭转部分投资者对于老基建过于否定的悲观预期，而且与放松刺激地产相比，传统基建或是更优选择。

　　另外，加码政策由量变到质变，基建投资加速，二季度订单和业绩有望反转趋势回升。2020年一季度基建投资下降，3月降幅收窄。

　　4月17日浙江举行全面推进高水平交通强省建设动员大会，推进总投资超万亿的沿海高铁超级磁浮等工程，未来或有更多省区积极行动起来。建筑公司的订单和业绩也有望趋势性改善，二季度开始超预期公司数量或将会更多。

　　总结一下，在疫情重创一季度国内经济后，传统基建或将成为拉动GDP的王牌，未来的一段时间，支持基建的政策或将密集出台。此为政策催化。

　　基建产业链相关公司将会迎来更多需求和订单，带动盈利不断向好。此为基本面。

　　除此之外，继续降准、降息可期。此为资金面。

　　从各方里面来看，基建板块都很有希望成为后疫情时期的投资主线之一。

　　但基建板块太大，公司太多，精选个股很重要。

　　举个栗子，2019年以来，工程机械行业指数涨了68%，但其中的某只优质个股，涨了213%！

　　数据来源：Wind，统计区间2019/1/1-2020/3/31

　　所以，对于基建板块的投资，你可以“跟着达人走”。

　　比如，融通行业景气的基金经理邹曦。

　　从业19年、拥有13年投资管理经验，他对于基建板块投资有独到的见解。

　　前段时间，他的一篇文章——《关于新基建，很多人的理解都太表面》引起很大反响，关于基建的很多观点都得到印证。

　　而落实到投资上，2019年，邹曦管理的融通行业景气重仓基建板块，取得87.2%的收益率（同期业绩比较基准涨25.07%），在175只普通偏股型基金中排名第3。

　　数据来源：融通行业景气基金定期报告

　　重仓科技和消费的基金有很多，却不是所有基金经理都懂基建。

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责任编辑：王帅