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广州期货:供应持续增加 玉米难改弱势震荡

时间:2021-10-26    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

摘要:

  大商所玉米主力合约期价在8月份冲高回落,主力换月从2109换至2201,截至8月27日收盘价为2478元/吨,较7月同比下跌3.3%;CBOT玉米主力合约2112期价在8月份主要在535美分/蒲式耳至570美分/蒲式耳区间内窄幅波动为主,截至8月27日收盘价为553.5美分/蒲式耳,较7月同比上涨1.28%。

  外盘方面,主要受天气因素以及市场环境的影响。未来一段时间美国中西部种植带将迎来持续性降雨,将有利于缓解前期降水不足导致干旱状况,因此对盘面带来压力。但是由于降雨来的太晚,美玉米目前优良率情况并没有改善;近期,美国在飓风“艾达”影响下,粮食出口设施被摧毁,具体损害情况还未知,短期内货物装运时间会延误多久还有待考察。因此短期内盘面整体下跌空间有限,以窄幅波动为主。若盘面价格下跌,我国未来玉米进口成本将有望降低,我国进口量预计增加。未来还需重点关注天气情况。

  国内方面,今年年末之前玉米供应端还将维持宽松状态;需求端季节性上涨,难有大幅度提升。供应端方面,大部分疫情管控区域已解封,后期运费预计回落至正常水平;南方春玉米已经大量上市,缓解了部分地区供应紧张的局面,9月中旬至10月初北方秋粮将大量收割上市,天气利好,同时叠加政策性粮食拍卖投放量逐渐增加;传闻大型粮企要求三方资金贸易商9月30日前必须出库,否则全部砍仓,导致东北粮源走货量增加。因此未来将有大量玉米流入市场。需求端方面,下游生猪养殖利润还将维持在亏损区间,养殖企业都更专注于控制养殖成本,从而倾向于用进口玉米以及其他低价谷物(如小麦、水稻)来替代玉米在饲料中的用量,进口玉米以及低价谷物替代优势较为明显,因此短期内饲料配方并不会有明显的改变,玉米饲用市场持续受到挤压。玉米淀粉深加工下游消费持续低迷,但由于临近新粮上市,深加工企业将逐渐降低库存水平,开机率上调,玉米消耗量小幅增加,后期秋粮大量上市,还需关注深加工企业的采购态度。

  综上所述,玉米未来预计丰产,市场上流通量预计增加,供给扩大;需求端疲软,难以支撑玉米价格上涨。短期内难改弱势震荡,长期还是维持偏空思路。持续关注主产区天气情况以及国家政策的变化。

  一、行情回顾

  (一)期现货行情回顾

  大商所玉米主力合约期价在8月份冲高回落,主力换月从2109换至2201,截至8月27日收盘价为2478元/吨,较7月同比下跌3.3%。主要原因在于供应端的影响。8月前期供应端方面压力较大,首先北方部分地区受极端暴雨影响,交通运输受阻,跨省调运较为困难,河南部分产区作物生长遭受打击;其次,疫情反扑波及范围广,导致局部地区管控升级、道路封锁,运费上涨,运输成本上升;因为玉米价格下跌,东北贸易商挺价惜售,市场上玉米流通量有所减少,华北黄淮地区深加工厂货车到场量减少,余量见底,库存压力紧张;政策性粮食拍卖持续进行,但是成交率不如预期。8月后期震荡下跌供应端逐渐宽松,南方春玉米8月中旬之后陆续收割上市,北方新季玉米预计丰产,缓解部分地区供应压力,贸易商出货积极性也有所提高;降雨量减少以及疫情控制较好,运输改善,企业到货量增加,库存压力缓解。而玉米需求端整体较为疲软,养殖业亏损严重,利润较低,对于高价玉米需求不大,倾向于低价进口玉米以及其他低价谷物进行替代;下游深加工加工利润也处于历史低位,产能缩减,库存整体较为充足,对玉米需求量降低。

  图表1:国内玉米期货行情

  数据来源:文华财经,广州期货研究中心

  CBOT玉米主力合约2112期价在8月份主要在535美分/蒲式耳至570美分/蒲式耳区间内窄幅波动为主,截至8月27日收盘价为553.5美分/蒲式耳,较7月同比上涨1.28%。进入8月份美玉米已经过了关键生长期,天气等因素的影响有限,因此价格波动幅度也在一定范围内。8月主要受降雨量的变化、生长优良率以及新季玉米产量预估变化的影响。

  图表2:美盘玉米期货行情

  数据来源:文华财经,广州期货研究中心

  玉米淀粉大商所主力合约在8月份先扬后抑,合约主力换月从2109换至2111,截至8月27日收盘价为2825元/吨,较7月同比下跌3.3%。前期受玉米走势支撑,同时受局部地区降雨以及疫情的影响,玉米运输受到影响,玉米深加工企业到货车辆较少,且产能缩减,供应减少;在需求终端,玉米淀粉处于传统旺季,需求量上升,库存减少,因此提振了玉米淀粉的价格。后期震荡下跌,原因是南方春玉米8月中旬之后陆续收割上市,北方新季玉米预计丰产,加工企业供应压力缓解;且玉米淀粉在疫情防控下传统旺季需求不如预期,库存下降,但降幅较慢,且仍位于历史高位,需求拉动有限。

  图表3:玉米淀粉期货行情

  数据来源:文华财经,广州期货研究中心

  8月份玉米现货价整体企稳涨跌互现,南方港口价格坚挺。据中国汇易网数据显示,截至8月27日,辽宁现货价在2620-2750元/吨之间,较7月同比下跌30元/吨;黑龙江玉米收购价在2550-2590元/吨之间,较7月同比下跌50元/吨;吉林玉米收购价在2600-2640元/吨之间,较7月同比下跌30元/吨。鲅鱼圈玉米平舱价为2620元/吨,较7月同比下跌10元/吨;锦州港2640元/吨,较7月同比下跌20元/吨;广东蛇口港为2920元/吨,较7月同比上涨200元/吨。

  据汇易网数据显示,截至8月27日,玉米淀粉价格企稳,部分地区有小幅上涨。山东地区玉米淀粉市场主流价为3350元/吨,较7月同比上涨3.4%;河北地区玉米淀粉市场主流报价为3340元/吨,较7月同比上涨4.7%;吉林地区玉米淀粉市场主流报价为3050元/吨,较7月同比持平;黑龙江地区玉米淀粉市场主流报价为3000元/吨,较7月同比下跌0.7%。

  图表4:国内玉米现货价格

  数据来源:Wind,广州期货研究中心

  图表5:玉米淀粉现货价格

  数据来源:Wind,广州期货研究中心

  (二)玉米以及玉米淀粉期现基差情况

  玉米期现基差8月由弱走强,截至8月27日,基差为172元/吨,较7月同比上涨95%,原因是期价弱势下跌,现货较稳定。

  玉米淀粉期现基差8月由弱走强,截至8月27日,基差为225元/吨,较7月同比上涨165%,原因是玉米淀粉受玉米影响,期价震荡下跌,现货企稳。

  图表6:玉米期现基差

  数据来源:Wind,广州期货研究中心

  图表7:玉米淀粉期现基差

  数据来源:Wind,广州期货研究中心

  (三)玉米价差情况

  8月末玉米与小麦价差小幅缩小。截至8月27日,玉米小麦价差为201元/吨,较7月同比下跌9.9%,主要受小麦现货价小幅上涨影响。玉米与玉米淀粉价差先强后弱,截至8月27日,玉米与玉米淀粉价差为347元/吨,较7月同比下跌5.2%,主要原因,8月后期玉米与玉米淀粉期价都处于震荡下跌的态势。

  图表8:玉米与小麦价差情况

  数据来源:Wind,广州期货研究中心

  图表9:玉米淀粉与玉米价差情况

  数据来源:Wind,广州期货研究中心

  (四)玉米合约持仓情况

  截至8月27日,主力2201合约,成交量54.9万手,7月同期为15万手;持仓量为79.4万手,7月同期为27.3万手。8月27日,2109合约成交量3.18万手,7月同期为63.8万手;持仓量为3.6万手,7月同期为54.4万手。

  图表10:玉米09合约收盘价及成交量(元/吨)

  数据来源:Wind,广州期货研究中心

  图表11:玉米01合约收盘价及成交量(元/吨)

  数据来源:Wind,广州期货研究中心

  二、基本面分析

  (一)玉米基本面

  1、美国玉米情况

  截至8月27日当周,据美国USDA数据报告,玉米优良率持续走低,当周优良率为60%,7月同期为64%,去年同期为64%。其中评级优的比例为14%,良46%,一般26%,差10%,劣4%。从生长情况来看,玉米生长情况较好,进入鼓粒率的比例为85%,7月同期为18%,去年同期88%,五年同期均值81%;进入凹粒期的比例为41%,去年同期41%,五年均值38%。从土壤情况来看,美国全国土壤亚层墒情短缺和非常短缺的比例为51%,一周前50%,去年同期46%;全国48个州土壤亚层墒情过剩的比例为4%,充足45%,短缺29%,非常短缺22%。

  据汇易网数据显示,8月份,美国出口量下跌56.7%。美国8月份目前累计玉米出口装船量为265万吨,7月份为612.3万吨。8月份目前对中国累计出口量为96.8万吨,较上个月下跌68%,7月份为301.7万吨。

  图表12:美国玉米生长优良率%

  数据来源:Wind,广州期货研究中心

  图表13:美国玉米鼔粒率

  数据来源:Wind,广州期货研究中心

  图表14:美国玉米出口装船量(万吨)

  数据来源:Wind,广州期货研究中心

  图表15:美国玉米出口净销售量(万吨)

  数据来源:Wind,广州期货研究中心

  2、国内玉米进口及库存情况

  从目前船期来看,8月份目前港口到货美国玉米182万吨,其中,广东35万吨、福建6.6万吨、浙江13.8万吨、山东26万吨、天津7.1万吨、广西6.6万吨以及辽宁14.2万吨。截至8月27日当周,本次在周二以及周五共投放了两次进口玉米,共158457吨,以美国的转基因玉米为主;国产玉米投放累计超过80万吨,且成交率明显的提高。

  从库存上来看,8月份库存陆续走低,8月27日据汇易网数据,玉米北方港口库存为205万吨,较7月同比下跌27.6%;南方港口内贸库存为19.3万吨,较7月同比下跌43.6%。据钢联数据,截至8月27日,加工企业玉米库存总量374万吨,较7月同比下跌28%。因为现部分深加工企业已经恢复生产,东北地区深加工企业玉米库存充裕,整体深加工利润较低,收购积极性不高,以消化现有库存为主。

  图表16:中国玉米月度进口量

  数据来源:Wind,广州期货研究中心

  图表17:玉米加工企业玉米库存(万吨)

  数据来源:Wind,广州期货研究中心

  图表18:玉米港口库存

  数据来源:Wind,广州期货研究中心

  图表19:广东港内外贸玉米库存(单位:万吨)

  数据来源:Wind,广州期货研究中心

  图表20:玉米港口库存季节性分析

  数据来源:Wind,广州期货研究中心

  3、饲料养殖终端需求

  8月份我国生猪期价震荡下跌,期间主力换月有小幅上涨。截至8月27日,大商所生猪期货主力2201合约收盘价为17175元,较7月同比下跌6.6%。生猪现货价格8月持续走跌。生猪价格为14.4元/千克,较7月同比下跌10.6%。全国平均猪粮比价为5.14,较7月同比下跌6.4%。

  8月生猪自繁自养亏损加剧,截至8月27日,自繁自养亏损368.73元/头,较7月同比亏损上涨55.4%。8月生猪产能恢复,存栏增加,对饲料需求增加,但是受成本利润控制影响,玉米替代量增加,玉米饲用需求被其他低价谷物以及进口玉米所挤占。8月猪肉价格持续走跌,也打击了养殖户补栏积极性,同时也加速了养殖企业出栏量。虽然近期部分地区疫情已经得到控制,且逐步解封,部分地区天气也逐渐转凉,但是市场消费并无明显增加,需求方面对猪肉价格难有支撑。

  图表21:生猪存栏量(万头)

  数据来源:Wind,广州期货研究中心

  图表22:生猪养殖利润(元/头)

  数据来源:Wind,广州期货研究中心

  图表23:22省市生猪平均价(元/千克)

  数据来源:Wind,广州期货研究中心

  图表24:生猪饲料平均价(元/公斤)

  数据来源:Wind,广州期货研究中心

  4、深加工企业玉米消耗

  8月份,我国玉米深加工消耗量呈现先抑后扬的走势。据我的农产品网显示,截至8月25日当周,深加工玉米消耗小幅增加,但仍位于历年低位。全国主要122家玉米深加工企业(含淀粉、酒精及氨基酸企业)共消费玉米90.3万吨,与去年同比减少15.2万吨,减幅14.37%。主要是下游消费整体较为低迷,采购积极性不高,后期东北部分深加工厂开工,玉米消耗量上涨,以消耗现有库存为主,但是仍处于历年低位。

  图表25:玉米深加工消耗量

  数据来源:我的农产品网,广州期货研究中心

  (二)玉米淀粉基本面

  8月份,玉米淀粉企业库存整体呈下跌走势,较历年相比处于高位。截至8月24日当周,玉米淀粉库存总量为85.7万吨,月环比降幅13.21%,年同比增幅39.14%。8月玉米淀粉企业开工率整体处于低位,月底有小幅上调。据我的农产品网数据显示,8月30日,开机率为58.7%,月环比上涨2.3%。截至8月25日当周,全国玉米加工总量为52.78万吨,月环比涨幅2.7%。主要原因,部分深加工厂重新恢复生产,开机率小幅上调,玉米消耗量上涨,以消耗现有库存为主。

  图表26:玉米淀粉库存

  数据来源:我的农产品网,广州期货研究中心

  图表27:玉米淀粉开机率

  数据来源:我的农产品网,广州期货研究中心

  三、小结

  外盘方面,主要受天气因素以及市场环境的影响。未来一段时间美国中西部种植带将迎来持续性降雨,将有利于缓解前期降水不足导致干旱状况,因此对盘面带来压力。但是由于降雨来的太晚,美玉米目前优良率情况并没有改善;近期,美国在飓风“艾达”影响下,粮食出口设施被摧毁,具体损害情况还未知,短期内货物装运时间会延误多久还有待考察。因此短期内盘面整体下跌空间有限,以窄幅波动为主。若盘面价格下跌,我国未来玉米进口成本将有望降低,我国进口量预计增加。未来还需重点关注天气情况。

  国内方面,今年年末之前玉米供应端还将维持宽松状态;需求端季节性上涨,难有大幅度提升。供应端方面,大部分疫情管控区域已解封,后期运费预计回落至正常水平;南方春玉米已经大量上市,缓解了部分地区供应紧张的局面,9月中旬至10月初北方秋粮将大量收割上市,天气利好,同时叠加政策性粮食拍卖投放量逐渐增加;传闻大型粮企要求三方资金贸易商9月30日前必须出库,否则全部砍仓,导致东北粮源走货量增加。因此未来将有大量玉米流入市场。需求端方面,下游生猪养殖利润还将维持在亏损区间,养殖企业都更专注于控制养殖成本,从而倾向于用进口玉米以及其他低价谷物(如小麦、水稻)来替代玉米在饲料中的用量,进口玉米以及低价谷物替代优势较为明显,因此短期内饲料配方并不会有明显的改变,玉米饲用市场持续受到挤压。玉米淀粉深加工下游消费持续低迷,但由于临近新粮上市,深加工企业将逐渐降低库存水平,开机率上调,玉米消耗量小幅增加,后期秋粮大量上市,还需关注深加工企业的采购态度。

  综上所述,玉米未来预计丰产,市场上流通量预计增加,供给扩大;需求端疲软,难以支撑玉米价格上涨。短期内难改弱势震荡,长期还是维持偏空思路。持续关注主产区天气情况以及国家政策的变化。

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责任编辑:宋鹏

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