一图解释为何全球财政刺激频频

　　来源： 美元债跟踪

　　每日债市一图

　　Chart Of The Day

　　一图解释为何近期全球各国财政刺激频频

　　昨日美国时间凌晨，美国政府与参议院高官就规模约2万亿美元的经济刺激计划达成一致意见。为何市场对该计划如此期待？

　　上图来自桥水基金在今年2月发布的策略及市场展望报告。虽然“桥水基金”前段时间被“爆仓”传闻所笼罩，但是达里奥老师对宏观世界的理解还是非常值得我们去研读的。

　　该图很好的解释了主要国家只能选择财政来刺激经济的原因：美国和其他国家的MP1和MP2已经几乎没有余地了。

　　货币政策可以分为三类，MP1是指通过利率来调节；MP2是央行通过购买资产来调节（也就是量化宽松）。第三类MP3是指政府出手，通过货币政策和财政政策相结合，即通过政府直接花钱来刺激经济。美国已经将降息到零、无限制QE的招式都放出来了，近期可以说已经把MP1和MP2的Close to done状态完全转换成了Done。

　　唯独中国，MP1和MP2的政策余地还很大。

　　霸气的中国央妈：一年期和五年期的LPR维持不变。

　　昨日市场回顾

　　Market Recap

　　市场概览：周三凌晨，美国政府与参议院高官就规模约2万亿美元的经济刺激计划达成一致意见，三大指数涨跌不一，标普、道琼斯指数分别上涨1.1%、2.39%，纳指下跌0.5%。欧洲斯托克50上涨2.60%，亚洲股市也普遍上涨，日经指数涨幅为8.04%，创下1994年美元指数也继续下跌0.5%，收于101.5。COMEX黄金期货大涨近小幅下跌1.7%，WTI原油期货也下跌1.9%，收于23.5美元。各国继续颁布刺激计划，德国议会批准规模1560亿欧元的2020年补充预算，并支持7500亿欧元的应对危机支持计划。

　　中资美元债方面，昨日中资高收益和投资级都有小幅上涨，中资美元债投资级和高收益指数分别上涨0.61%和1.17%。美国高收益指数上涨高达2.66%；美国投资级指数上涨0.84%。

　　表1：中资与美国美元债指数

　　高收益方面：高收益方面，今日继续反弹，活跃券平均涨幅2.5pt。幅度较大的仍然集中在地产债。涨幅最大的奥园地产和旭辉控股，上涨10pt。其余活跃名字碧桂园、佳兆业、时代控股、融创等等也都有5pt以上的涨幅。中国以外，印度、印尼能源名字反弹1-5pt。

　　投资级方面：中资投资级活跃券除了个别波动较大的名字外，平均收窄20bps。SOE名字，国家电网收窄37bps。科技名字，阿里、腾讯、京东全线收窄5-15。金融业各大银行继续走阔20bps。AMC名字，华融缩窄46bps。地产方面，金茂地产走阔100+bps。龙湖继续收窄5bps。中国外，印尼、菲律宾主权大幅收窄40-60bps。

　　一、全球市场概览

　　Global Market Review 

　　表2：全球大类资产表现（今早更新）

　　表3（1）： 中美主要利率品种表现（今早更新）

　　昨日：

　　二、美元债二级市场

　　Secondary Market Review 

　　1、活跃券二级交易情况

　　（1）投资级活跃券

　　中资投资级活跃券除了个别波动较大的名字外，平均收窄20bps。SOE名字，国家电网收窄37bps。科技名字，阿里、腾讯、京东全线收窄5-15。金融业各大银行继续走阔20bps。AMC名字，华融缩窄46bps。地产方面，金茂地产走阔100+bps。龙湖继续收窄5bps。中国外，印尼、菲律宾主权大幅收窄40-60bps。

　　表4：投资级活跃券的涨跌幅

　　（2）高收益活跃券

　　高收益方面，今日继续反弹，活跃券平均涨幅2.5pt。幅度较大的仍然集中在地产债。涨幅最大的奥园地产和旭辉控股，上涨10pt。其余活跃名字碧桂园、佳兆业、时代控股、融创等等也都有5pt以上的涨幅。中国以外，印度、印尼能源名字反弹1-5pt。

　　表5：高收益活跃券的涨跌幅

　　三、美元债新发行市场

　　New Issue Market 

　　1、新债发行总结

　　1）新湖中宝宣布发行优先级无抵押美元票据

• 发行人评级：无评级

• 期限：1年

• 金额：2亿美金

• FPG：11%

　　2、新发行债券表现

　　信达10年期截至昨日跌幅为5.5pt，7年期下跌至3.5pt。

　　表6：近两周新发行债券表现

　　注：本文数据来自于彭博、美元债跟踪研究。本文观点仅供信息参考，不构成投资建议。

　　注：本文有修改

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责任编辑：李铁民