ETF：“新基建”主题受追捧 风险不容小觑

　　跟风和抱团取暖一直是国内基金的通病，但结果往往不会太好。

　　本刊记者 易强/文

　　危机之下，“新基建”又一次霸屏。

　　3月4日，中共中央政治局常务委员会会议提道：“要加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。要注重调动民间投资积极性。”其后，“新基建”迅速成为各路财经媒体及券商研报的头条关键词。

　　实际上，这并非中央第一次提“新基建”。

　　早在2018年12月19-21日召开的中央经济工作会议上，在述及2019年要抓好的7项重点工作任务时，即首次明确指出：“我国发展现阶段投资需求潜力仍然巨大，要发挥投资关键作用，加大制造业技术改造和设备更新，加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设。”

　　一年过去，风势愈劲。

　　例如，在公募基金的发行方面，“新基建”主题日益受到追捧。

　　根据Wind资讯，截至3月10日，在2020年以来成立的92只权益类基金（主要含普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、被动指数型等4类）中，明确包含“科技”、“创新”、“新能源”、“半导体”、“5G”、“通信”等“新基建”主题的有26只，发行份额合计689.63亿份，占比分别为28.26%和29.73%。正在发行的45只权益类基金中，“新基建”主题有8只，占比17.78%。

　　尤其在ETF基金中，“新基建”主题更受青睐。截至3月10日，在2020年成立的25只ETF基金中，“新基建”主题有8只，发行份额合计223.43亿份，占比分别达到32%和65.17%。

　　与此同时，由于“新基建”行业估值中枢已发生较大幅度上移——Wind资讯显示，截至3月10日，5G指数（884224.WI）、半导体指数（886063.WI）、大数据指数（884131.WI）2020年以来的涨幅已分别达到25.48%、30.94%和30.22%，对于相关基金的管理人及持有人来说，未来该如何把握机会、避免风险，将面临不小考验。

　　万亿投资规模

　　所谓“新基建”主要包括7大领域，即5G基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能及工业互联网。

　　在投资机会方面，投资者对上述7大领域给予再多关注也不为过，政策面已提供充分的理由——2020年以来，中央五次提到“新基建”。除了3月4日召开的中央政治局常务委员会会议，前四次依次是：

　　1月3日，国务院常务会议提到，要用改革办法和市场化措施，充分激发市场主体活力，增强发展动能，促进制造业稳增长，其中一项措施即是“大力发展先进制造业，出台信息网络等新型基础设施投资支持政策，推进智能、绿色制造；更好发挥民营和中小企业在制造业投资中的作用，鼓励企业加大技术改造投入，运用先进适用技术升级传统产业，推动重大创新技术和产品应用、工业基础能力提升、新动能成长，提高劳动生产率。”

　　2月14日，中央全面深化改革委员会第十二次会议指出：“基础设施是经济社会发展的重要支撑，要以整体优化、协同融合为导向，统筹存量和增量、传统和新型基础设施发展，打造集约高效、经济适用、智能绿色、安全可靠的现代化基础设施体系。”

　　2月21日，中央政治局会议强调：“要积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度……推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展。”

　　2月23日，在中央统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作部署会议上，习近平指出：“疫情对产业发展既是挑战也是机遇。一些传统行业受冲击较大，而智能制造、无人配送、在线消费、医疗健康等新兴产业展现出强大成长潜力。要以此为契机，改造提升传统产业，培育壮大新兴产业。”

　　需要指出的是，不止2月23日，上述2月14日、2月21日及3月4日召开的会议，主旨都是讨论疫情防控与社会经济发展。这意味着，与2019年相比，因为出现新冠肺炎疫情的变数，在2020年乃至未来五年，“新基建”的重要性与迫切性都将有所升级。

　　根据国金证券的测算，若要实现十八大“2020年实现国内生产总值比2010年翻一番”的目标，2020年的GDP增速不能低于5.5%，这就要求基建投资的投资增速达到10%左右（2019年为3.3%），投资规模达到15万亿元左右，其中“新基建”规模可能超过1万亿元。

　　招商证券的测算结果是，2020-2025年，“新基建”上述7大领域及5G带动的上下游基建新增投资合计规模为6.9万亿-10.3万亿元。

　　早有布局

　　面对“新基建”提供的投资机会，基金公司早已行动起来。

　　根据Wind资讯，在2019年成立的284只主动权益类基金中，有53只与“新基建”有关，占比18.66%。在份额占比方面，后者最新份额合计383.96亿份，占比18.96%。

　　业绩方面，与“新基建”有关的基金表现也相对出色。截至3月10日，最近一年回报率率排在前10的基金中，有6只与“新基建”有关，其中排在首位的达到67.14%。2020年以来回报率排在前10的基金中，有9只与“新基建”有关，其中排在首位的达到30.77%。

　　相较于主动权益类基金，指数型基金的反应更为明显。

　　在2019年成立且份额规模排在前10的指数基金中，有7只与“新基建”有关，最新份额合计752.69亿份，占比达到46.80%。其中，华夏中证5G通信主题ETF（515050.OF）的规模最大，这只基金成立于2019年9月，跟踪标的是5G通信指数（931079.CSI），发行份额为41.53亿份，最新份额达到217.43亿份，增长4.24倍。

　　在2019年成立的27只跟踪行业指数的指数基金中，有9只跟踪的是“新基建”7大领域的行业指数。例如，跟踪中华交易服务半导体行业指数（990001.CSI）的国泰CES半导体ETF（512760.OF），跟踪中证新能源车指数（930997.CSI）的平安中证新能源汽车产业ETF（515700.OF），跟踪中证全指通信设备指数（931160.CSI）的国泰中证全指通信设备ETF（515880.OF），跟踪人工智能主题指数（930713.CSI）的华夏中证人工智能ETF（515070.OF）及平安中证人工智能ETF（512930.OF）等。

　　进入2020年之后，跟踪“新基建”主题的指数基金——尤其ETF基金——规模更是增长迅速。

　　根据Wind资讯，截至3月10日，在2020年成立的25只ETF基金中，“新基建”主题有8只，占比32%，发行份额合计223.43亿份，占到25只ETF基金发行总规模（342.84亿份）的65.17%。

　　值得一提的是，还有几只ETF基金因为刚刚结束募集，尚未被Wind资讯纳入数据库。例如，国泰中证新能源汽车ETF（159806.OF）于3月2日开始发行，原定3月6日结束募集，结果两日即募资23.61亿元，以至于3月4日提前结束发行。与平安中证新能源汽车产业ETF一样，这只基金也是跟踪中证新能源车指数（930997.CSI），该指数发布于2017年7月，有54只成分股。

　　这些基金的份额规模增长及火爆发行，与跟踪沪深300、中证500、上证50的ETF形成对照，后者2020年以来（截至3月10日）的份额规模整体上是缩减的。例如，50ETF（510050.SH）缩减了6.55亿份，300ETF（510300.SH）缩减了3.72亿份，500ETF（510500.SH）缩减了9.75亿份。

　　风险不容小觑

　　不过，与“新基建”主题相关的基金火爆发行及规模大幅增长的背后，可能也隐藏着风险。

　　根据Wind资讯，对应“新基建”相关领域的指数，例如5G指数（884224.WI）、半导体指数（886063.WI）、大数据指数（884131.WI）、工业互联网指数（8841014.WI）、人工智能指数（930713.CSI）、物联网指数（884030.WI）、机器人指数（884126.WI）、新能源汽车指数（930997.CSI）、特高压指数（884190.WI）、轨道交通指数（884995.WI）等，2020年以来（截至3月10日）的涨幅分别为25.48%、30.94%、30.22%、19.40%、24.94%、17.11%、14.29%、13.35%、27.83%和13.81%。

　　以半导体指数为例，由于短期内涨幅较大，以至于其估值中枢快速上移。Wind资讯显示，其市盈率（TTM）已经达到136.27倍，远高于其最近5年及最近2年的中位数（分别为66.79倍和63.86倍），其股息率为0.24%，不及最近5年及最近2年的中位数（分别为0.35%和0.49%），这意味着如果相关公司的业绩及公司治理不能及时跟上其估值的变化，最终将被打回原形。

　　根据广发证券的测算，5G基础设施2020年的投资规模约在2400亿元至3000亿元，特高压约在800亿元至1000亿元，高铁及城际轨道交通约在5400亿元至6400亿元，新能源汽车充电桩约在200亿元至300亿元，大数据中心、人工智能及工业互联网约在1200亿元左右。

责任编辑：陶然