中信期货：股指反弹延续 进入财报炒作季

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　　来源：金融有革调

　　转自中信期货研究部金融期货团队报告

　　原标题：股指：反弹延续，进入财报炒作季——周报20201011

　　报告要点

　　券商跑输大盘、股指持仓未明显增加暗示股指仅是反弹行情而非反攻，短期聚焦季报炒作概念，新能源、电子等高景气度板块或受资金追捧，期货关注IC多单配置机会。

　　摘要

　　观点：节后首日，股指期货全面反弹，但券商跑输大盘、股指持仓未明显增加暗示市场并未押注牛市，短期可能只是反弹而非反攻行情。而短期进攻方向可能围绕季报炒作展开，观察已经披露预报的上市企业，数据显示电气设备、电子、医药生物等行业预喜比例偏高，上述高景气度板块或有资金提前布局，短期风口或转向成长领域，期货重点关注IC多单配置可能。

　　此外上周五发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》，文件重新确认扶持资本市场的基调，短期利于风险偏好改善。同时A股注册制意味着新股供给大量增加，鉴于打新产品收益可观，以IF为代表的对冲品种可能长期维持深度贴水状态。而新股是否会挤占场内资金，取决于退市机制的完善，若新股供给大于退市数量，长期来看，资金将向龙头股倾斜。

　　策略建议：多单持有or多单增持。

　　风险点：1）中美关系；2)三季报不及预期

　　正文

　　一、股指观点：反弹延续，进入财报季炒作

　　1. 节后如期反弹，进入季报炒作行情

　　节后首日股指如期反弹，但反弹中仍隐藏着一丝谨慎，一是市场量能仅超7000亿，成交额并未明显放大，二是代表市场情绪的券商股跑输大盘，尤其是国元证券跌停暗示市场并未押注牛市行情，三是期货持仓未明显上行。于是在新的契机出现之前，权益市场仍是反弹行情而非反攻。风格层面，10月9日绩优股指数、高BETA指数表现抢眼，前者暗示市场进入财报季炒作，后者暗示市场偏好回暖，预计前期成长跑输权重的局面可能出现一些变化，短期市场核心转向季报炒作。

　　2. 医药生物、电子、电气设备预喜比例较高

　　观察三季报预报，三季度预喜比例呈现分化格局，其中611家上市公司预喜比例达到43,2%。分行业来看，医药生物、电子、电气设备维持高景气度，预喜比例分别为58.6%、59.0%、65.8%，上述景气板块在季报披露前预计有资金提前埋伏。反观交通运输、有色金属、传媒、商业贸易、休闲服务等板块预喜比例低于25%，数据暗示疫情拖累尚未完全消除，鉴于假日炒作已经结束，诸如交运、旅游等板块短期承压。

　　3. 《关于进一步提高上市公司质量的意见》的点评

　　此外，10月9日国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》，其中文件核心条款如下：1）全面推行证券发行注册制；2）大力培育科技型、创新型企业；3）促进市场化并购重组；4）允许更多符合条件的外国投资者对境内上市公司进行战略投资；5）严格退市监管。

　　对此我们点评如下：1）文件再度确认了长期扶持资本市场的战略基调，资本市场地位抬升利于风险偏好改善；2）A股新股发行数量预计维持高位，打新产品不会短时退出，打新底仓集中退出的负面事件现阶段不太可能发生，同时股指期货尤其是IF可能长期维持深度贴水状态；3）新股是否有长期分流效应，取决于退市制度的建设，若未来新股供给仍远大于退市数量，注册制一定会带来资金挤占，长期来看龙头股优势进一步凸显；4）现阶段不太可能出现诸如2014年之后的并购潮，背后逻辑在于当前小盘股估值偏贵，并购吸引力暂且不足，故出现并购牛的可能性较低。

　　4. 策略建议：反弹延续，风格短暂切换

　　综上，预计国庆之后的短反弹延续，驱动逻辑在于，一是长假不确定因素消失，二是季报炒作开启，三是伴随人民币升值、资本市场改革，风险偏好整体改善，于是趋势层面建议增持or持有多单。风格方面，鉴于市场主线转向季报炒作，本周热点或围绕景气度板块展开，电子、新能源等高景气板块预计走强，期货方面IC更强。

　　二、股指期货数据跟踪

　　三、股市微观流动性跟踪

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责任编辑：李铁民