股指期货常态化再进一步 积极信号引导长期资金入市

　　市场期待之下，股指期货终于迎来第四次松绑，而这一次松绑的力度要超过此前数次，距离股指期货常态化运行越来越近。

　　4月19日晚间，中金所发布消息称，中金所进一步调整股指期货交易安排：

　　一是自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；二是自2019年4月22日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限等。

　　此时股指期货再松绑被市场认为是利好。“此次调整是进一步优化股指期货交易运行、促进市场功能发挥的积极举措。” 南华期货研究所曹扬慧表示，“下一步，市场各类量化及绝对收益产品有望得到进一步发展，中长期来看还有助于吸引更多的资金尤其是一些长线资金进入股票市场，为促进股票市场平稳健康发展提供更坚实的动力。”

　　根据记者梳理，从2017年开始，在2017年2月17日、2017年9月18日以及2018年12月3日，中金所分三次逐步放松对股指期货保证金和手续费方面的限制。

　　本次是股指期货第四次迎来松绑，也是对股指期货交易影响最为直接的一次，因为这一次中金所将日内过度交易手数监管标准扩大了10倍之多，由单个合约50手增加至500手。

　　除此之外，与第三次“松绑”相比，在交易保证金方面，沪深300和上证50股指期货并无调整，中证500股指期货保证金由此前的15%下调至12%。平今仓交易手续费由万分之四点六调整至万分之三点四五。

　　“经过去年底的松绑后，期指保证金标准已经回归常态化，仅有中证500期指仍然执行15%的保证金标准。按照前几次中金所调整的节奏来看，再经历一次调整，该品种也将回归10%的正常水平。不难看出，未来保证金调整的空间十分有限。所以无论是出于刺激流动性增加的考虑，还是下调空间来看，期指的‘松绑’重点将以降低交易成本为主。”华南地区一家期货公司总经理对记者表示。

　　不过，尽管已经是第四次松绑，股指期货距离常态化运行仍有不少路要走。根据记者梳理，在股指期货受限之前，沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证金标准仅为8%，与套期保值持仓一致，平仓交易手续费标准仅为万分之零点二三。

　　除此以外，中金所2015年4月发放文件要求放开当日成交限制，仅设有总额限制。沪深300股指期货客户单日持仓总额限额5000手，上证50、中证500股指期货持仓总额限额1200手。

　　亿信伟业首席顾问江明德表示：“此次交易安排调整对于改善股指期货市场流动性、降低交易成本、提升市场运行质量和效率具有积极意义，有助于促进股指期货市场功能更好发挥。值得注意的是，虽然股指期货交易安排再次进行了调整，但仍对日内开仓手数等方面保留了一定的限制，表明监管层仍将保持对日内过度交易的严格监管。”

　　从交易活跃度来看，股指期货也同高峰时期有较大差距，这也意味着股指期货常态化运行仍需要多方努力。

　　3月以来股指期货市场成交热情同A股指数一同飙升。沪深300股指期货3月成交量为231.5万手，同比增长365.67%；上证50股指期货成交量为103.46万手，同比增长185.5%；中证500股指期货成交量为172.81万手，同比增长469.36%。

　　即便复苏迹象明显，但目前股指期货成交量距离2015年牛市之时仍有不小差距，2015年6月29日IF1507曾创下成交288.2万手的历史纪录。相比之下这一交易量是目前单一产品单月或数月成交量的规模。

　　“随着市场的发展，以及更多机构投资者参与，股指期货市场相关政策还存在进一步调整和优化的空间。”曹扬慧认为。

　　曾几何时，市场谈股指期货色变，视其为“空头”，但如今各方参与者都逐渐意识到，股指期货市场稳定运行对于现货市场具有重要意义。

　　中信期货研究部张革表示：“从维护资本市场稳定的角度看，投资者需要有行之有效的套期保值和管理风险工具。本次股指期货交易安排的调整进一步降低了交易保证金和手续费，并再次调整了日内开仓量限制，这将进一步满足市场中各类主体的风险管理需求，促进股指期货市场功能进一步发挥，有利于市场的长期稳定健康发展。”

　　而对于长期资金来说，股指期货松绑为这类资金入市系上了重要的风控安全带。

　　中金所相关负责人介绍，此次调整是进一步优化股指期货交易运行、恢复常态化交易管理，有利于进一步满足投资者风险管理需求，引导更多中长期资金进入资本市场，促进产品创新，更好满足各类投资者的需要。

　　另外，外资在近两年持续扩大A股投资比重的同时，也十分重视利用股指期货进行风险管控。

　　MSCI公司董事局主席兼CEO亨利·费尔南德兹提出：“通过互联互通机制来进行对冲交易不容易，但从海外投资者的角度来说，特别是在中国A股这样一个大型市场，公司数量很多，管理风险就显得至关重要。外资需要股指期货的交易来辅助进行风险管理。”

　　短期来看，市场诸多观点也认为，监管层在这个节点推动股指期货松绑是积极信号。就在股指期货松绑发布之后，富时中国A50指数期货盘中出现暴涨，涨幅扩大至2%，创去年2月7日以来新高。

　　北京一家私募机构投资总监指出：“这次松绑幅度较大，尤其是对过度交易行为监管的标准有了10倍放松，现在这个节点有如此幅度的松绑也意味着监管层对市场的判断是向好的，是非常积极的信号。”

　　北京盈创世纪总裁韩冬也表示，这是一个非常积极的信号，相信在不久的将来股指期货会彻底优化，这是广大对冲策略基金所期待的。此举也有望给二级市场带来大量的增量资金，整体市场会更加活跃。

　　（本文来自于21经济网）

责任编辑：李铁民