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信达期货:抛储成交逐步恢复理性 棉花冲顶或进入尾声

时间:2021-10-26    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

?滑准税进口配额陆续落地市场解读为利空出尽,价格涨幅基本兑现消费强劲和抢收预期利多,抛储和配额使得本年度供应宽松,国内消费目前好但未来有隐忧,郑棉或在震荡上涨中构筑顶部。

  ?核心因素:供求关系、内外盘作用。

  ?风险预期:天气

  一、基本面分析

  1.美棉优良率处于近年高点,面积降幅不及市场预期

  7月,USDA上调2021/22年度全球棉花产量预估11.3万吨至2599.4万吨;上调全球消费预估13.5万吨至2681.4万吨;下调全球期末库存预估34万吨至1910.3万吨。全球棉花市场仍然维持“存量宽松、边际去化”的趋势,产业驱动中性略偏多。

  图1:全球棉花供需平衡走势图 单位:百万包

  资料来源:WIND、信达期货研发中心

  6月30日,USDA预计美国2021/22年棉花种植面积预计为1171.9万英亩,同比减3.1%;3月意向面积为1203.6万英亩,2020/21年实际面积为1209万英亩;利多不及市场预期。7月18日当周,美棉优良率60%,上周为56%,去年同期47%,目前美棉长势良好。7月15日当周,2020/21年度美棉净签约销售0.99万吨,环比上周增加7.39%;出口装运5.82万吨,环比增加35.47%;数据利多。其中,中国购买3285吨,装运5645吨。

  图2:棉花进口走势图 单位:吨

  资料来源:WIND、信达期货研发中心

  2.市场对疆棉减产和抢收行情逐步形成预期

  2021年南疆棉花种植面积同比下降5.3%,主要受改种粮食作物、控水退耕综合影响;单产同比下降14.9%,主要受连续的低温冻害和风灾雹灾影响;南疆棉花产量同比会有19.4%的下降。由于2020年天气完美,新疆棉花单产比正常年景普遍增加10%,属于异常增产的大年。2021年笔者剔除了单产异常因子,即未受灾棉田单产相对2020年仍然会有10%的下降,特此说明。同时,新疆仓库棉花库存多于去年同期,当前消费是好的,未来消费可能有欧美制裁和东南亚竞争的隐忧。目前,市场对疆棉减产和抢收行情形成共识,有参与者提前交易抢收行情,刺激郑棉冲高。

  图3:棉花工业库存

  资料来源:WIND、信达期货研发中心

  图4:棉花商业库存

  资料来源:WIND、信达期货研发中心

  二、技术分析:郑棉接近前高后上方压力陡增

  从技术上看,截止7月27日,郑棉2109合约上影线较长,多头上冲未果,凸显出上方压力。且绝对价位已经较高,短期可能回撤到支撑位附近。

  图5:棉花主力合约日k线图

  资料来源:文华财经、信达期货研发中心

  三、后市展望

  滑准税进口配额陆续落地市场解读为利空出尽,价格涨幅基本兑现消费强劲和抢收预期利多,抛储和配额使得本年度供应宽松,国内消费目前好但未来有隐忧,料郑棉在震荡上涨中构筑顶部。新疆面积单产双降,下年度减产幅度可能在20%,市场提前交易抢收行情;下游消费仍维持正反馈,即期纺纱利润较好,开工负荷维持高位,成品库存再次下降,原料补库重新开始,未来疆棉制裁和国外替代会形成隐忧;仓单高位回落,70万吨滑准税进口配额和60万吨抛储均落地,抛储成交逐步恢复理性。预期偏差,主要来自消费、天气和涉棉政策。郑棉期货主力合约区间看16800至17800元/吨,整体震荡为主。

  信达期货 张秀峰

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责任编辑:宋鹏

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