棉纱：需求一般&库存压力凸显，近期价格稳中偏弱

　　征稿(作者：弘业期货 王晓蓓）--10月份至今，国内郑纱价格一直维持高位震荡走势。一方面，原材料价格高企，对纱价有交强支撑；另一方面，下游需求一般，价格向下传导困难，郑纱一时上下两难。随着纺织厂前期低价原材料库存的消耗，新棉的采购已提上日程，按照当期价格计算，纺企加工利润亏损，压力凸显。

　　棉纺PMI创新低

　　棉纺行业10月PMI为36.06，环比下降5.18个百分点，同比下降29.69个百分点，创2019奶奶7月份以来新低。其中，新订单指数为31，环比下降6.9个百分点，同比下降39.41个百分点，亦创2019年7月份以来新低。

　　终端消费方面，10月份内销同比下降、出口同比增加。

　　据相关数据统计显示，国内10月份全社会消费品零售总额为40453.9亿元，环比增加9.8%，同比增加4.9%；服装纺织品类零售额为1227.2亿元，环比增加15.46%，同比下降3.3%，该数据已连续同比下降三个月。1-10月份，全社会消费品零售总额为358511.1亿元，同比增加14.9%，服装纺织品类零售总额为10861.3亿元，同比增加16.29%。

　　据海关数据显示，10月份我国纺织品服装出口额289.4亿美元，环比下降0.67%，同比增加16.48%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额为125亿美元，环比增长0.74%，同比增长7.2%；服装及衣着附件出口额为164.4亿美元，环比下降1.71%，同比增长24.69%。1-10月份，我国纺织品服装累计出口为2565.3亿美元，同比增长6.74%。其中，纺织纱线、织物及制品累计出口额为1176.8亿美元，同比下降9.1%；服装衣着附件累计出口额为1388.5亿美元，同比增加25.2%。

　　棉纺行业PMI走势

　　另据柯桥纺织景气指数显示，10月份为1148.72，同比回落。该指数4-9月份期间一直平稳略高于去年同期，尽管该指数一直处于近年低位。

　　柯桥纺织总景气指数走势

　　限电放松开机回升，库存压力显现

　　受限电以及下游需求一般影响，国内纱线和坯布厂开工负荷在“金九”期间基本上呈回落走势。随着限电的放松，两者开工率从九月底开始缓慢回升，进入11月份回升速度加快。截至本周三，纱线开工婆娘个负荷指数升至58.4，坯布开工负荷升至49.6，较上个月同期分别上升5.6个百分点和4.9个百分点；较去年同期分别下降5.1个百分点和12个百分点；与疫情前的2019奶奶同期相比，纱线开工负荷指数基本相当，但坯布开工负荷指数明显下降7.8个百分点。两者开工负荷基本处于近年同期最低水平。

　　库存方面，纱线和坯布库存在今年年初达到近年最低位后震荡上升，该上升趋势即使是在开工率下降的“金九”期间也未能打破，目前仍处于上升通道。截至本周三，纱线库存指数为19.8天，坯布库存指数为29.4天，分别较今年年初最低为上升13.9天和9.6天，直逼近年高位，库存压力凸显。

　　纱线和坯布开工负荷情况

　　价格传导不畅，即期加工利润亏损

　　与9月底相比，328棉花价格指数上涨3580元/吨，涨幅18.75%；C32S纱线价格指数上涨3050元/吨，涨幅11.38%；32支纯棉斜纹布价格指数涨0.41元/米，涨幅仅有6.67%。从上下游价格涨幅来看，上游涨幅大、下游涨幅小，价格向下传导不畅现象较为明显，这就导致纺企加工利润压缩甚至亏损。从现实情况来看，籽棉上市期间轧花厂抢收，虽然也有轧花厂和棉农关于籽棉价格的博弈情况发生但基本上不存在因价格而“冷场”的局面发生纺织端来看，因原材料涨价纱线跟涨，不过因为下游需求一般、供大于求，纱线大幅涨价难以被下游接受，这就导致纱线涨价较为困难且产成品库存越来越多。

　　随着前期低价原材料库存的消耗，纺企亦存在补库需求。根据国家棉花市场监测系统抽样调查结果显示，11 月初，准备采购棉花的企业占 65.2%，环 比增加23.4个百分点，同比增加6.8个百分点。按照当前即期的328棉花价格指数和C32S纱线价格指数来计算，当前纺企的即期加工利润亏损，亏损幅度约为700元/吨，为1年来利润最低位。

　　纺企即期加工利润（价格指数计算）

　　纺纱厂目前成品库存已在近5年高位，仅次于2018年；由于限电限产放松，织厂开机在逐步恢复中，但织厂的成品库存已接近一个月的水平，不过原料库存尚在低位。纯棉纱价格近期总体持稳，局部地区价格有下调，多数仍然持稳为主，不过成交重心处于缓慢下移通道。不过新棉成本高企，纺企降价意愿低，短期内这个僵局难以打破，预计近期纱线将呈稳中偏弱走势。

　　作者简介：王晓蓓，弘业期货股份有限公司高级分析师，专注于棉花、棉纱等期货品种的研究。从业期间，荣获郑商所2016年、2017年、2018年棉花高级分析师，荣获期货日报和证券时报联合举办的第十届、第十一届最佳农产品期货分析师。

　　文华财经

责任编辑：李铁民