LPG反转还是反弹？

　　周三LPG期货价格出现大涨，主力合约LPG2112当日上涨250元/吨至4915元/吨，涨幅5.36%。大幅上涨的原因更多是对深度贴水结构的修复，当前华南现货价格在5600元/吨左右，华东现货价格在5600元/吨左右，华北现货价格在5250元/吨左右，盘面贴水现货幅度较大，当前时间已临近2112合约交割日期，期现价格回归推动价格大幅上涨。“从基本面看，近期全国进入新一轮降温周期，冬季气温较低，LPG燃料需求有望出现季节性增长。此外，当地时间周二，德国暂停北溪二号项目审批的消息也带动欧洲天然气期货大涨，从情绪端对LPG形成了提振。”中信建投期货能化首席分析师李彦杰说。

　　10月12日以来，LPG期货一直处于下行通道。周三，是反转还是“一日游”行情？

　　LPG自10月12日开始大跌，主力合约从最高价6836元/吨下跌至最低价4553元/吨，下跌高达2283元/吨，最大跌幅为33.40%，期间全国现货价格均价下跌约500元/吨。“近一个月LPG期货价格大幅大跌，一方面是修复之前盘面的大幅升水结构。另一方面是基本面边际转弱的影响，前期在9月份出现大幅上涨，市场对于传统旺季的预期过高，而进入十月份后，高价导致下游需求转弱，对价格产生了负反馈。此外，近期原油价格高位回落较为明显，LPG外盘报价大跌，12月沙特丙烷CP预期从高位的871美元/吨下跌至最新的803美元/吨，LPG成本支撑明显减弱。”李彦杰说。

　　海证期货能化研究员郑梦琦也告诉记者，气温下降，燃烧需求有所好转，深加工需求回升，盘面锚定的山东醚后碳四价格回升，叠加仓单继续注销，LPG价格止跌回升。

　　从供应端来看，LPG作为国内炼厂副产品，开工率小幅下滑，国产气供应收紧；内外盘价格倒挂，进口气到港量预计有所下滑。需求端，燃料需求方面，气温下降，且LNG价格高位，LPG燃烧需求增加；深加工需求方面，MTBE、烷基化和PDH装置利润均有所回升，虽然MTBE和烷基化开工率处于历史同期低位，但利润驱动下，开工有望好转，从而利多山东醚后碳四。库存端，华东及华南码头液化气进口库存虽处于历史同期高位，但进口气到港量减少将带动码头库存下降。“从区域价差来看，华南和山东液化气价差较大，LPG盘面价格目前仍然锚定山东。短期而言，受需求好转，到港下降，以及仓单减少影响，LPG价格有望上行，可逢低偏多操作。”郑梦琦说。

　　李彦杰则认为，LPG期货价格短暂反弹后有望步入较长的下跌通道。短期LPG商品量环比增加，进口量处于高位，下游需求有短暂增加的可能性，预计期货价格将出现反弹，现货价格有望持稳或小幅上涨。但中期价格走弱的概率较大，LPG价格具有较强的季节性，12月前后价格往往出现拐点。预计1月过后LPG需求将季节性转弱，远月进口成本也明显下跌，未来价格有望进一步下跌。

责任编辑：陈修龙