智慧树投资：多元化收入来源，平衡风险与收益

　　以下为《线索Clues》对原文的中译版（摘录）：

　　多元化收入来源（原标题：Diversifying Income Streams 来源：智慧树投资公司 / 现代阿尔法分析师 Matt Wagner）

　　人们开始感觉到，美国国债收益率好像每天都会创下历史新低。随着市场发出希望美联储（Fed）刺激经济的信号，上周美联储紧急降息50个基点。

　　从近期由新型冠状病毒引起的波动中回头看，自2018年末市场调整以来，利率一直呈下降趋势。这导致许多投资者转而投资高收益股票。现在30年期美国国债收益率远低于标普500指数（.INX）抛售后的2%的股息率。

　　从公用事业股的估值上涨可以明显看出公众对股票收益率的追求。自2019年年中期以来，类债券（bond-proxy）的市盈率（P/E）一直高于标准普尔500指数。

 公用事业股的估值和利率

　　智慧树投资长期以来一直主张投资者建立具有多元化收入来源的股票投资组合。标准普尔500指数的股息收益率高于美国国债，其估值接近20年来的最高水平（尽管较两周前的水平有所下降），而公用事业股的估值还要更高。

　　智慧树投资的股息加权的中小盘股指数比高估值大盘股更加多元化，也可以提供比公用事业股更高的收益潜力。因为规模较小的公司通常比规模较大的公司定价更低，以补偿额外的风险，因此投资者可以通过投资小规模企业以获得更高的收益。

　　与很多大盘股指数和公用事业股相比，智慧树投资的指数具有更低的市盈率和更高的收益率。

  收益率和估值

　　小盘/中盘股股息的范围

　　虽然中小盘股中能够支付股息的数量比大盘股要少，但罗素中型股指数（Russell Midcap Index）中68%的成份股和罗素2000指数（Russell 2000 Index）中43%的成份股确实支付了股息。而在过去十年中，这一比例一直稳定增长。

 指数中支付股息的成份股比例

　　从指数成分股的权重来看，支付股息的成分股占到罗素中型股指数权重的71%和罗素2000指数权重的50%。

   指数中支付股息的成分股占比

 排除不支付股息的指数成份后的绩效影响

　　科技泡沫破灭后的21世纪初期，支付股息的股票大多获得超额收益。在21世纪10年代由增长主导的反弹中，支付股息的中盘股的投资组合比不支付股息的中盘股表现略好。但支付股息的小盘股的年化表现落后约60个基点。由于风险显著降低，支付股息的小盘股具有较高的夏普比率。

收益统计摘要

　　平衡风险与收益

　　如果新型冠状病毒让美国经济陷入衰退（现在这种情况还无法预测），那么小盘股肯定会比大盘股受到的打击更大，一些能够支付股息的股票将被迫削减股息支出。而多元化企业的投资组合则有助于缓解这一威胁。

　　大盘股的估值上升，固定收益证券的收益率处于历史低位，资产配置者面临着前所未有的挑战。中小盘股中可以支付股息的股票可能是帮助降低整体投资组合估值并增加收益的一种方式，从而有助于解决估值风险和资金短缺风险。

　　投资于小公司会增加收益的波动性，带来新的风险。但是，关注支付股息的股票可以帮助降低这种风险，并增加投资组合的多样性，特别是考虑到如今美国许多大盘股投资组合的科技密集程度。

　　（线索Clues / 鲁晗奕 实习编辑：樊文佳 编译：杨振琦）